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　　光大证券发布研报称，中国金茂（00817）品牌影响力较强，近期销售增长亮眼，盘算推算后果优化进步，工夫费率下跌闪现，上调公司2025-2027年归母净利润瞻望为12.5、14.3、15.8亿元（原瞻望为12.2/13.4/14.6亿元），面前股价对应2025-2027年PE（基本）估值差别为13.7/12.0/10.8倍。保管“买入”评级。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　事件：公司发布2025年9月未经审核销售数据

　　1、2025年9月，公司得回签约销售金额98.0亿元，签约销售建筑面积49.3万平常米。2025年1-9月，公司得回签约销售金额806.9亿元，签约销售建筑面积367.5万平常米（均未计入物业房钱收入）。

　　2、完毕2025年9月30日，公司已认购（未签约）销售金额认为6.4亿元。点评：品牌价值引颈发展，销售施展捏续亮眼，工夫费率下跌闪现

　　品牌价值引颈发展

　　中国金茂相接21年入选“中国500最具价值品牌”，展现主见品招牌召力。2025年，金茂以742亿元的品牌价值再次入榜，位列第170位，品牌价值较旧年进步近80亿，排行高潮一位。公司遥远以品性初心引颈“好屋子”建树，通过“金玉满堂”系列居品的精彩呈现，在面前房地产行业销售合座下行的布景下，通过品性升级初始，走出寂寞行情。

　　销售施展捏续亮眼

　　品牌价值赋能重迭盘算推算后果进步，公司近期销售施展捏续亮眼。边缘来看，2025年7月/8月/9月，公司单月签约销售金额差别为84.6/90.8/98.0亿元，单月同比差别为+49.5%/+46.5%/+39.9%；2025年第三季度，公司签约销售金额为273.4亿元（2024年同时为188.6亿元），签约销售面积为128.1万平常米（2024年同时为100.8万平常米），签约销售均价为21346元/平常米（2024年同时为18720元/平常米），边缘销售呈现量价皆升的态势；累计来看，2025年1-9月，公司销售金额806.9亿元（累计同比+27.3%），销售面积367.5万平常米（累计同比+6.0%），销售均价21958元/平常米（累计同比+20.1%）。

　　工夫费率下跌闪现

　　公司2025年中期事迹论述领略，2025年1-6月的照顾用度为12.2亿元（2024年同时为12.9亿元），照顾用度率为4.8%（2024年同时为5.8%）；2025年1-6月的销售用度为8.3亿元（2024年同时为9.8亿元），销售用度率为3.3%（2024年同时为4.5%）。公司在销售施展逆势进步的情况下，工夫用度率下跌闪现，不仅体现了公司组织结构优化和盘算推算后果进步，更明晰展现出“金茂品牌”价值赋能。

　　风险指示：销售与拿地不足预期、钞票照顾不足预期、市集下行超预期等风险。

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