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来源：猎云精选，文 / 王非

2020 年前后的国产 GPU 创业潮，奔涌 5 年，演进成上市潮合手续激越中。

7 月 18 日，作陪瀚博半导体进行开采备案，国产 GPU 头部厂商，加上燧原科技、壁仞科技、沐曦、格兰菲、摩尔线程，已有 6 家戒备着手 A 股 IPO 开采备案，或进入上市央求阶段。天数智芯，则被传或"借壳上市"。

国产 GPU 于 2017 年后进入高参加期，摩尔线程、沐曦等明星独角兽蚁合在 2020 年前后诞生，主要面向图形渲染和 AI 筹备进行期间布局。随后，在红杉、经纬等著名 VC，阿里、腾讯等互联网大厂数以百亿计的"粮草弹药"支合手下，经历" 8 年奋战"，终于行将迎来得益期。

据初步统计，这 7 家奔赴二级商场的国产 GPU 厂商，有 6 家出自上海。红杉，参与投资了其中 4 家，在一众 VC 中一骑绝尘；阿里、腾讯均投中了 7 家中的 2 家，领跑一众互联网大厂。

更为要津的是，AI 2.0 期间的催化类似国产替代势在必行，统共行业的景气度合手续上行，国产 GPU 研发"高参加、长周期、高风险"的"三高"近况，亟需收拢发展窗口期，在二级商场的助推下，令创业公司完了"输血"到"造血"的奇变。

与此同期，国产 GPU 竞速上前，也将助力国度层面，完了" 2025 年原土 GPU 在 AI 服务器芯片商场份额教育至 40%，与外购芯片合手平"的发展目的。

AMD 号称"黄埔军校"，旧将纷繁扎根上海创业

GPU 芯片在个东说念主筹备机、云筹备、东说念主工智能、安防监控等界限有着鄙俚的哄骗。此前，群众 GPU 商场由英特尔、英伟达、AMD 三大厂商附近。

国务院于 2015 年 5 月发布《中国制造 2025》，明确提议 2020 年中国集成电路内需商场克己率将达 40%，2025 年将更进一步提高至 70% 的目的。

云尔骄贵，2018 年，东说念主工智能的高速发展引颈中国 GPU 服务器商场的高速增长，昔时中国 GPU 服务器商场界限为 13.05 亿好意思元，同比增长 131.2%。推断到 2023 年将达到 43.2 亿好意思元，将来 5 年全体商场年复合增长率（CAGR）为 27.1%。

于是在政策指引和商场催化下，作陪东说念主工智能和国产替代两股交缠的波澜，以 AI 为卖点的国产 GPU 初创公司如浩如烟海般泄漏。2018 年，即有燧原科技和瀚博半导体，先后在上海诞生。

需要防卫的是，现时迈步二级商场的 7 家国产 GPU 厂商中，除摩尔线程来自北京外，有 6 家地处上海。如斯高的比例，省略与 AMD 中国研发中心坐落于上海，"靠水吃水先得月"有一定关系。

燧原科技创始东说念主赵立东毕业于清华大学无线电 85 系（江湖称为 EE85），随后持续在好意思国犹他州立大学攻读电子与筹备机，尔后便一直在硅谷半导体芯片行业摸爬滚打，并参与诞生 AMD 中国研发中心。2018 年，他辞任紫光集团副总裁，找来前 AMD 共事张亚林，于 3 月份在上海注册诞生燧原科技。

诞生于 2018 年 12 月的瀚博半导体，创始东说念主兼 CEO 钱军、创始东说念主兼 CTO 张磊，则均降生 AMD：领有近 30 年高端芯片联想教化的钱军，曾供职念念科，他在 AMD 工作的 9 年多里，率领团队联想量产了业界第一颗 7nm GPU；供职 AMD14 年的张磊，曾担任 AMD 视频编解码、视频和图像责罚界限的最高期间负责东说念主。

在 2019 年 9 月诞生的壁仞科技，相同诞生于上海，相同有一位降生 AMD 的高管。

彼时，曾担任商汤科技总裁、主导商汤科技总部落地上海的张文，看到 AI 芯片的表面架构正在握住被冲破，而中国的数据上风，AI 芯片最需要场景和数据迭代，二者协力构筑了 AI 芯片在国内的私有契机，再启创业新程诞生壁仞科技，主攻 GPU。他找来的联席 CEO，恰是曾在 AMD 履新 15 年，曾担任 AMD 群众副总裁、中国研发中心总司理的李新荣。

2020 年，我国 GPU 进入创业岑岭期，现时奔赴二级商场的 7 家公司中，就有摩尔线程、沐曦、格兰菲均诞生于这一年。

其中，沐曦的创始团队大多来自 AMD，CEO 陈维良曾在 AMD 担任图形研发高等总监，CTO 杨建曾任 AMD Fellow（院士），硬件首席架构师彭莉曾任 AMD 首席架构师。

被传"借壳上市"的天数智芯，其首席科学家郑金山曾在 GPU 公司 ATI 工作，ATI 被 AMD 收购之后，担任 AMD 首席期间巨匠。

至此，除了摩尔线程掌舵东说念认识建中降生英伟达，以合格兰菲的董事长王煜，曾任上海宏力半导体、华虹半导体总裁等职外，上述 5 家国产 GPU 头部厂商的中枢创始团队，均降生 AMD，号称国产 GPU 的"黄埔军校"。

刨除 AMD 中国研发中心运输东说念主才的"东说念主和"成分外，国产 GPU 头部厂商扎堆上海的"地利"，与该地区的产业基础、政策支合手和东说念主才集结密切谋划。

最先，上海在集成电路联想界限具有深厚蕴蓄，国内芯片联想前十强企业中有七家总部位于上海张江，包括紫光展锐 、韦尔股份等。上海还集结了 56 家较大界限芯片联想企业，其中 25 家为上市公司，酿成了完好的芯片联想生态体系。 ‌

其次，上海手脚国度半导体产业基地 ，领有中芯国外、华虹半导体等最初晶圆代工企业，以及复旦、交大等高校的期间赞助，为 GPU 研发提供了完善的配套环境。

更为要津的是，上海在东说念主工智能、云筹备等界限需求茂盛，举例，腾讯在上海部署了国内最大 GPU 智算中心，为 GPU 芯片提供了实质哄骗场景。

据谋划数据统计，国产 GPU 厂商的地域漫衍中，上海 7 家、武汉 3 家、南京 3 家、深圳 2 家、北京 1 家、天津 1 家、长沙 1 家、珠海 1 家、西安 1 家、重庆 1 家。上海，无疑是国产 GPU 当之无愧的主阵脚，无怪能在这波国产 GPU 上市潮中独领风流。

红杉阿里腾讯百亿级"输血"外，国产 GPU 仍需"补血"

若是说 2020 年的国产 GPU 创业飞扬是果，那么粉饰疏远的更是其时，国外制裁握住加码、芯片段供隐忧升级、"国产替代"势在必行的"因"。

于是，在上海、北京等宇宙多地创造的"地利"条目，AMD、英伟达等国外头部厂商隐含的"东说念主和"成分外，一级商场老本的"输血"成为了这一场国产 GPU 竞速上前，与时辰竞走的"天时"代表。

翻看这 7 家国产 GPU 厂商背后长长的投资方名单，红杉，无疑是最大的赢家。

6 月 30 日，A 股三大走动所通宵新增受理 41 家 IPO 企业，号称" IPO 大爆发"。其中就包括离别于前年 11 月、本年 1 月进行开采备案的摩尔线程和沐曦，这两只 GPU 界限的超等独角兽。

上述两家同天递表的公司背后，均出现了红杉，无疑将成为其投经验史中，得益的又一个高光时刻。此外，壁仞科技（后续已退出）、天数智芯背后也均有红杉的身影，可谓投资了国产 GPU 半壁山河，不愧以"买下赛说念"著称。

大厂层面，不出随机的，又是阿里、腾讯发达亮眼。

其中，阿里，押中瀚博半导体和格兰菲：阿里通过浙江阿里巴巴云筹备有限公司合手股 4.4377%，位列瀚博半导体第五大外部推进；格兰菲现在无控股推进，其母公司兆芯集成合手股 27.4378%，是第一大推进，云锋基金紧随后来合手股 13.0095%

腾讯，则押中燧原科技和摩尔线程：现在，腾讯合手有摩尔线程约 0.72% 股份。此外，腾讯凭借六次参投最终合手股 20.4944%，位列燧原科技第一大推进。

由此，在现时迈步二级商场的 7 家国产 GPU 厂商中，阿里和腾讯均达成了" 7 中 2 "的创始，再次领跑一众互联网大厂。

据胡润探讨院发布的《2024 群众独角兽榜》，摩尔线程、沐曦、燧原科技、壁仞科技的估值离别达 255 亿、100 亿元、160 亿元、155 亿元。招股书知道，摩尔线程 Pre-IPO 轮投前估值为 246.2 亿元，另据胡润探讨院本年 6 月发布的《2025 群众独角兽榜》骄贵，摩尔线程的估值已达 310 亿元；沐曦最近一次外部股权融资对应的投后估值为 210.71 亿元。

老本助推的高估值下，粉饰疏远的是国产 GPU "高参加、长周期、高风险"下，无数逝世的"流血"近况。

2022-2024 年，摩尔线程营收离别约 4608.83 万、1.24 亿、4.38 亿元；净逝世离别约 18.40 亿、16.73 亿、14.92 亿元，三年累亏超 50 亿元。2024 年末，其货币资金余额为 48.96 亿元，相较于上年末的 7.94 亿元飞腾 516.47%，主要系公司在年末进行了 Pre-IPO 轮融资，融资金额 52.25 亿元。

2022-2024 年，沐曦的营收离别约 42.64 万、5302.12 万、7.43 亿元；净逝世离别约 7.77 亿、8.71 亿、14.09 亿元，三年累亏超 30 亿元。

亟需二级商场"输血"，当然亦然现时国产 GPU 厂商扎堆 IPO 的紧迫原因之一。

诚然也要看到好的一面，尽管英伟达 H20 收复供应，但国产 GPU 已在政务、边际筹备等场景建造"安全替代"基础。

跟着摩尔线程拟募资 80 亿元，沐曦拟募资 39.04 亿元，新一代芯片研发（如摩尔线程对标 H100 的 AI 训推芯片）有望进一步削弱期间代差。若是国产企业能冲破万卡集群商用（摩尔线程运筹帷幄 2027 年完了），将委果撼动国外巨头附近步地。

需要防卫的是，国产 GPU 厂商开启上市潮的同期，也象征着行业进入"存一火竞速"阶段。老本输血虽能缓解研发压力，但能否在 2027 年前非凡期间代差、构建可合手续生态，将决定企业是成为"中国英伟达"，仍是重演国产 ARM 芯片的断代困局。

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